近期，MLCC龙头三环集团、存储芯片龙头普冉股份等一批A股热门公司，因回购股份事项披露了最新的前十大股东，多位知名公募基金经理旗下产品得以现身。
对比基金二季报可以发现，7月以来，祁禾管理的易方达高端制造、张明昕管理的华商均衡成长逆势增持三环集团，而金梓才管理的财通成长优选反向减持；高楠管理的永赢睿信持有减持普冉股份。此外，近期知名“逃顶基”易方达供给改革新进重仓三一重工。
A股科技板块调整已一月有余。业内机构认为，科技板块“资金驱动阶段”的涨幅已然回吐，未来行情将进入“业绩驱动阶段”。考虑到高景气行业大幅回调后拥挤度压力有所释放，中期维度在各类资产内部寻找超额收益或许是更好的应对方式。
AI标的调仓显分歧
根据公告，截至7月29日的三环集团的前十大股东中，公募基金产品占据四席，第五、第七、第八、第十大股东分别为易方达创业板ETF以及祁禾管理的易方达高端制造、张明昕管理的华商均衡成长、金梓才管理的财通成长优选，持有数量分别为1445.70万股、951.96万股、897.67万股、879.30万股。
在7月以来三环集团跌超30%的情况下，上述基金经理的调仓出现分歧。
祁禾、张明昕选择逆势加仓：三环集团分别为易方达高端制造、华商均衡成长二季度末的第一大、第四大重仓股，彼时分别持有686.57万股，833.27万股。7月以来，两只基金分别增持三环集团约38%、7%；与此同时，金梓才管理的财通成长优选反向减持约11%。
张明昕此前在所管产品二季报中表示，AI产业景气度向瓶颈环节全面扩散，PCB受新一代服务器架构驱动，单机价值量大幅跃迁，CCL、MLCC等环节高端产能结构性紧缺，出现AI真实需求拉动的涨价拐点。
存储芯片龙头普冉股份在7月以来跌超50%的情况下，遭遇多只公募基金减持。截至7月27日，梁少文管理的东方阿尔法科技智选、高楠管理的永赢睿信持有普冉股份的数量，分别由二季度末的146.61万股、152.53万股减少至143.85万股、121.76万股。而张海啸管理的永赢先锋半导体智选选择逆势加仓，持有数量由300万股增至330万股。
张海啸在二季报中表示，展望2026年下半年及2027年，全球存储厂商的新增资本开支尚无法完全形成产能供应，基于本轮景气增加的资本支出形成产能投放至少在2027年才会释放。本轮存储周期中价格还是核心抓手，销售链条上的企业更受益于这轮存储的超级周期。
关于调仓热门AI标的，一方面可能和基金经理对板块行情、标的质量等投资维度的判断有关，另一方面可能是近期基金赎回情况下的被动减仓所致。中国证券报记者从业内了解到，在本轮科技板块回调过程中，有电商平台估算，科技主题基金赎回幅度或在20%左右。
择时把握传统行业机会
近期市场关注度较高的知名“逃顶基”易方达供给改革，最新现身三一重工的前十大股东之列。截至7月24日，易方达供给改革为三一重工的第九大股东，持有4295.32万股。
截至二季度末，易方达供给改革依然围绕AI相关板块做主要配置，前十大重仓股分别为华峰测控、北方华创、神工股份、芯原股份、寒武纪、中科飞测、伟测科技、京仪装备、富创精密、申菱环境。
如果7月以来易方达供给改革持续重仓上述个股，截至8月3日，跌幅最大的神工股份已跌超60%，跌幅最小的北方华创已跌超27%，而易方达供给改革7月以来的净值仅回撤约10%，或表示该基金已有明显调仓动作，此次现身三一重工前十大股东也是佐证之一。
易方达供给改革的基金经理杨宗昌在二季报中提到了对于风格再平衡的关注。他表示：“随着市场对AI产业预期快速提升，我们在二季度更加关注大模型商业化的节奏和AI资本开支波动的风险，并在持仓股票的估值大幅上行后，逐步减持了部分股票的持仓。同时，我们也对传统行业优质公司保持关注，虽然短期风格或基本面处于逆风状态，但是从价值视角看，部分公司的中长期投资吸引力逐步提升，因此有部分个股逐步被纳入持仓。”
凭借着较为精准的择时操作，杨宗昌基本保住了此前在科技投资方面的收益回报。截至8月3日，杨宗昌管理的易方达供给改革、易方达产业机遇A成为全市场仅有的今年以来回报率依然翻倍的公募产品。
基本面分层明确
7月以来，权益市场风格再平衡引发剧烈震荡，尤其科技板块调整幅度较大，市场热度明显降温，资金的观望情绪愈发浓厚。
如何看待科技行情的调整进程，富国基金认为，目前是“交易拥挤+杠杆出清+业绩验证”三重共振下的出清，而非产业趋势的逆转。当前科技板块“资金驱动阶段”的涨幅已然回吐，未来行情将进入“业绩驱动阶段”。从底部形态看，持续调整阶段大概率已经过去，但上方套牢筹码较多、转机共识尚未形成，底部仍可能反复震荡。
永赢基金认为，未来一段时期，基本面分层相对明确：一类为高景气的成长行业，静态估值处于高位，依靠远期高盈利增速消化估值，但当前交易拥挤度偏高，叠加远期盈利前景存在不确定性，一旦利好边际减弱或负面因素显现，行情波动或将放大；另一类为偏价值行业，内部基本面存在分化，部分行业基本面迎来显著修复，部分行业仍承压，近期在资金高切低的风格切换下迎来修复窗口。
考虑到高景气行业大幅回调后，拥挤度压力有所释放，永赢基金建议，中期维度在各类资产内部寻找超额收益或许是更好的应对方式。具体来看，价值板块可关注二、三季度业绩相对稳健且高频数据企稳或筹码结构出现改善的细分领域如有色金属、煤炭、非银金融、交通运输等；绝对收益维度，水电、银行板块本轮回调中已反弹明显，核电属于绝对收益属性的后排板块，投资性价比更高；成长板块可能内部分化，需要重视估值的合理性和盈利的确定性，并判断市场定价隐含的预期是否过高。
摩根资产管理认为，光模块等“量增”逻辑龙头补跌后，中期吸引力重现，国产链、半导体设备等板块逻辑独立于海外；软件及应用端或是更灵活的科技细分方向，机器人产业催化密集。此外，锂电板块具备真实景气修复动力，创新药板块为独立景气方向；银行、电力等红利资产可以继续作为应对不确定性的配置。
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